分眾收購聚眾的事我大概是在一個(gè)月前聽說的，最初我也覺得有點(diǎn)驚訝。無論如何，還是要祝賀交易雙方。

交易宣布后收到了不少記者的電話，干脆把幾點(diǎn)判斷寫出來，同所有關(guān)心這件事的朋友分享。

對(duì)聚眾而言，

1. 通常行業(yè)老二是非常不愿意被老大收購的，如果聚眾有能力逐漸縮小它同分眾的距離，在分眾股價(jià)一路上揚(yáng)的情況下獨(dú)立上市顯然是更合乎邏輯的選擇。因此對(duì)聚眾而言，進(jìn)入這樣一個(gè)交易一定至少要滿足兩個(gè)條件之一，甚至兩個(gè)條件同時(shí)滿足。

a) “不得不”：因?yàn)槟撤N難言之隱（譬如市場差距拉大，現(xiàn)金流趨緊等）而必須快刀斬亂麻。

b) “為什么不”：分眾開出了足夠有誘惑力的條件。

2. 雖然從面子上看分眾未必是最好的歸宿，但是分眾有兩點(diǎn)優(yōu)勢是其它潛在的買家很難競爭的—價(jià)格和時(shí)間。巨大的成本管理和價(jià)格控制方面的協(xié)同效應(yīng)以及市場格局方面的戰(zhàn)略價(jià)值使得分眾有條件給出一個(gè)令人心動(dòng)的價(jià)格；同時(shí)，分眾對(duì)聚眾的了解可能不比聚眾對(duì)自己的了解差太多，因此分眾幾乎不需要太多的盡職調(diào)查，交易可以迅速推進(jìn)。

3. 無論怎么樣，虞總邁出這一步都不容易。這里面有企業(yè)家的理性，也有對(duì)投資人負(fù)責(zé)的受托人精神。

對(duì)分眾而言，

1. 無論從市場格局上看還是從成本和價(jià)格控制上看，這個(gè)交易的戰(zhàn)略價(jià)值都是巨大的。無論周一股價(jià)走勢如何，我認(rèn)為分眾將進(jìn)入一個(gè)新的上升通道。

2. 新分眾在樓宇廣告方面的市場占有率將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過央視在傳統(tǒng)電視市場上的市場占有率，成為所有已知的海外中國上市公司中最沒有競爭對(duì)手的一個(gè)。

3. 但是從長遠(yuǎn)來講，沒有競爭對(duì)手對(duì)分眾未必一定是好事。虛妄的安全感會(huì)導(dǎo)致懶惰和盲目。新分眾面臨的一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)將是重新找到自己的競爭對(duì)手。

對(duì)產(chǎn)業(yè)而言

1. 一個(gè)被一家企業(yè)統(tǒng)領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)將不可能是一個(gè)健康的產(chǎn)業(yè)，無論這個(gè)統(tǒng)治者是國有企業(yè)、外資還是名營企業(yè)。分眾收購聚眾對(duì)兩家企業(yè)而言可能都不是壞事，但是對(duì)于樓宇屏幕廣告這個(gè)產(chǎn)業(yè)而言卻未必是好事。而當(dāng)合并后的企業(yè)進(jìn)一步等同于這個(gè)產(chǎn)業(yè)的時(shí)候，產(chǎn)業(yè)的壞事也就變成了企業(yè)的壞事。

2. 中國還沒有《反壟斷法》，這個(gè)空隙不會(huì)持續(xù)太久，這個(gè)案例將會(huì)在相關(guān)的立法過程中被反復(fù)引用。

作者：王冉