中國人民銀行6月19日表示根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和我國國際收支狀況，決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。當(dāng)前我國進(jìn)出口漸趨平衡，2009年我國經(jīng)常項(xiàng)目順差與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比已經(jīng)顯著下降，今年以來這一比例進(jìn)一步下降，國際收支向均衡狀態(tài)進(jìn)一步趨近，當(dāng)前人民幣匯率不存在大幅波動(dòng)和變化的基礎(chǔ)。央行將進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，促進(jìn)國際收支基本平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)穩(wěn)定。  

此次央行對(duì)匯率問題的表態(tài)有兩個(gè)確定性的觀點(diǎn)：第一，人民幣不進(jìn)行一次性重估調(diào)整，也即人民幣對(duì)美元一次性升值較大幅度的可能性很小。第二，人民幣匯率形成機(jī)制以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。這實(shí)際上將人民幣匯率的形成方式調(diào)整回了危機(jī)前的機(jī)制  

此次匯率調(diào)整時(shí)機(jī)成熟 有利國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略實(shí)施 

廣發(fā)證券認(rèn)為此次匯率調(diào)整時(shí)機(jī)成熟，有利國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略實(shí)施，對(duì)流動(dòng)性的沖擊預(yù)計(jì)有限。首先調(diào)整匯率形成機(jī)制，是國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的內(nèi)在需求，調(diào)整匯率有利國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略的實(shí)施。其次，調(diào)整匯率有利改善國際貿(mào)易關(guān)系，減少國際貿(mào)易保護(hù)主義對(duì)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的沖擊。另外，國內(nèi)前期的宏觀調(diào)控政策實(shí)施，為人民幣升值創(chuàng)造了良好的宏觀環(huán)境，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控政策的持續(xù)實(shí)施，有利降低熱錢流入獲取資產(chǎn)價(jià)值上升的動(dòng)機(jī)；同時(shí)持續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，國內(nèi)的流動(dòng)性收縮明顯，熱錢流入對(duì)國內(nèi)流動(dòng)性的沖擊效應(yīng)可能減弱，而在普遍擔(dān)憂今年年底二次探底風(fēng)險(xiǎn)的背景下，熱錢流入的正面效應(yīng)可能更強(qiáng)。推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革的結(jié)果將使匯率的波動(dòng)幅度加大，短期升值的概率仍較大。2005年7月開始實(shí)行參考一籃子貨幣的有管理的浮動(dòng)匯率制后，2005-2007年分別升值了2.4%、3.1%、5.8%，基本走出了單邊升值的行情。 

人民幣匯率走向：更加緩慢的升值 

國泰君安認(rèn)為人民幣匯率形成機(jī)制改革的再次推動(dòng)意味著人民幣與美元匯率將不會(huì)長(zhǎng)期僵化在目前的水平上，或?qū)⒃俅纬霈F(xiàn)人民幣對(duì)美元的升值，但這種升值的幅度和速度都將會(huì)非常緩慢。中國未來可能出現(xiàn)的貿(mào)易順差逐步收縮也將會(huì)減輕人民幣升值的壓力。預(yù)計(jì)未來3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月人民幣與美元的匯率為6.76、6.70、6.60。 

國信證券也認(rèn)為人民幣匯率將更加緩慢的升值。一方面，出口增速在今年以來快速回升，雖然歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)將會(huì)給出口帶來一定的負(fù)面影響，但全年出口高增長(zhǎng)可期，另一方面，進(jìn)口增速也快速反彈，進(jìn)出口漸趨平衡，經(jīng)常貿(mào)易順差無論是從絕對(duì)數(shù)量上，還是與GDP的比值上來看，都有較大幅度的下降，人民幣大幅升值的基礎(chǔ)已經(jīng)不再。此次央行通告，透露出這樣一個(gè)信號(hào)：我國政府暫無采用更加靈活的匯率制度的打算，其次人民幣未來半年內(nèi)也不太可能大幅度升值以彌補(bǔ)此前長(zhǎng)達(dá)21個(gè)月的“鎖定”。人民幣在未來半年內(nèi)，維持以前的小幅升值的概率最高，而且，升值幅度很有可能小于08年7月份以前的升值步伐，下半年升值幅度在1-2%之間，超過2%的可能性很??；其次，并不排除小幅升值過程中央行因需要引導(dǎo)人民幣暫時(shí)貶值的可能性。 

匯改重啟對(duì)A股市場(chǎng)市場(chǎng)的影響分析 

安信證券認(rèn)為當(dāng)前A股市場(chǎng)主要受制于三方面的因素：一是流動(dòng)性持續(xù)收縮，二是經(jīng)濟(jì)減速與企業(yè)盈利下降，三是融資與再融資的供給壓力。基于上述判斷，推進(jìn)人民幣匯率改革不會(huì)改變制約股市的因素，因此市場(chǎng)整體趨勢(shì)不變，繼續(xù)對(duì)A股市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎。 

而方正證券認(rèn)為按照以往慣例，人民幣升值將吸引海外資金的涌入，增加股票市場(chǎng)的資金供應(yīng)，對(duì)股市產(chǎn)生積極影響，可能引發(fā)一輪漲勢(shì)。具體而言，人民幣升值對(duì)房地產(chǎn)、航空、紡織、造紙及黃金五大行業(yè)板塊影響較大。房地產(chǎn)行業(yè)中物業(yè)儲(chǔ)備豐厚的公司受益最大；航空公司將從民幣升值中獲得匯兌收益、航油進(jìn)口價(jià)格以及租賃成本降低等收益；國內(nèi)服裝出口由于國際上的剛性需求，在行業(yè)景氣度的不斷回升下，紡服板塊仍有繼續(xù)上漲的動(dòng)能；升值將降低木漿和廢紙的進(jìn)口成本，使以進(jìn)口木漿和廢紙為原材料的造紙行業(yè)企業(yè)受益明顯；國內(nèi)金價(jià)變動(dòng)取決人民幣升值幅度和國際金價(jià)漲跌幅度兩方面因素影響，當(dāng)然資源儲(chǔ)備依舊是黃金股投資的重要因素。 

廣發(fā)證券也認(rèn)為匯改對(duì)股市的短期影響正面。雖然匯改導(dǎo)致的匯率升值將對(duì)國內(nèi)出口產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，而這種影響對(duì)于外貿(mào)依存度較高的中國來說更加明顯，但預(yù)計(jì)由于匯率升值幅度較小，每年升值幅度預(yù)計(jì)不會(huì)超過3%，影響程度可能不如當(dāng)時(shí)日本一次性大幅升值對(duì)出口的負(fù)面影響大，另外受J曲線效應(yīng)的影響，短期對(duì)出口的負(fù)面沖擊也會(huì)有限。但是，對(duì)于追逐利益最大化的國際熱錢來說，其反映速度要比實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門反映速度快得多，短期來看，預(yù)計(jì)熱錢流入效應(yīng)可能更加明顯，而對(duì)股市的流動(dòng)性產(chǎn)生的正面效應(yīng)也更大